这样的模式侧重 ， 在前期扩张时的确利好——品牌商不用自己开店 ， 相比直营 ， 能更快抢占市场 。 但稳定发展后 ， 渠道主动权仍不在自己手中 ， 情况就不妙了 。
可以看到 ， 在此次风口转向中 ， 安德玛上晚了车 ， 和未及时感知终端消费偏好变化有着一定关系 。 不仅如此 ， 车的后面还拖着一颗“雷”——库存风险 。
从2015年运动休闲风刮起后的近两年里 ， 安德玛仍然在生产老产品（专业性） 。 但此类产品的销量已然没有市场 ， 导致库存大量堆积 。
这一情况反映在数据上就是 ， 安德玛的存货周转天数和库存/收入占比 ， 在2017年达到高点；与此同时 ， 应收账款周转天数 ， 也在2016年、2017年有明显提升（经销商产品不好卖 ， 资金回款难度增大） 。


与之相比 ， 同样在2015年遇到发展受阻的lululemon ， 直营的模式 ， 一方面可以及时捕捉市场变化 ， 调整产品线；另一方面 ， 渠道在自己手上 ， 可以快速出清存货 ， 恢复正常运转 。
如下图 ， 在安德玛的存货周转天数不断走高的2016-2017年 ， lululemon的存货周转天数 ， 依旧维持平稳 。


之后 ， lululemon通过进军海外市场 ， 凭借海外和线上收入的增长 ， 走出低潮 ， 2018 年后 ， 业绩开始稳步回升 。
而安德玛通过重组门店网络、清库存等方式 ， 收入增速下滑的趋势虽有所放缓 ， 但并未扭转2015年之后的发展颓势 。


综上 ， 以经销为主的渠道模式 ， 在风口转换期 ， 不仅拖累产品反应速度 ， 也容易造成库存积压风险 ， 受此影响 ， 安德玛的恢复弹性不佳；而以直营为主的lululemon ， 则正与之相反 ， 从而顺利度过低潮 。
近期的消息显示 ， 安德玛正在引入DTC ， 进行渠道改革 ， 但结果是否能遏制安德玛的颓势 ， 需长期追踪 。
小结
拥有过高光时刻的安德玛 ， 在行业趋势一直向上时 ， 却走出了相反的趋势 ， 究其原因在于：
当行业周期转向时 ， 由于缺乏经验 ， 以及经销
模式对市场变化反应滞后 ， 从而错失布局黄金期；之后 ， 想在时尚和多品类扩张上做文章 ， 但表现不尽人意 ， 影响业绩兑现 。
不过 ， 安德玛也在积极改变 ， 渠道DTC改革、在亚洲市场的布局有了一定进展等 ， 或许会对后续业绩恢复有所助力 。
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