特步|安踏市值一度超adidas，但离“全球第一运动品牌”还有多远？( 二 ) 阿迪达斯|fila|nike|国产品牌

1991年，以OEM代工起家的安踏，在1994年正式启用“安踏”这一品牌，并于1999年成功签下国球领军人物孔令辉作为形象代言人，开始在央视投放广告，这是安踏在品牌营销方面的重大突破。
之后，安踏又相继拿下CBA、中国体育代表团等赞助权，从代工到品牌，安踏的规模也实现了快速扩张，并开始在国内的体育用品市场上展露头角。

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图/安踏官微
然而，进入金融危机之后，整个体育用品行业爆发了库存危机。
根据Euromonitor数据显示，2011年开始，中国运动服饰行业市场规模同比增速开始明显放缓，2012和2013年连续两年出现负增长。在前期过度扩张的影响下，国产头部品牌均出现了供应过剩、库存积压、营收走低、市场份额丢失的困境，行业整体迎来增长瓶颈。
和其他品牌一样，安踏也不得不在这段时间内对店铺、库存、渠道架构进行及时的调整。价格战、渠道下沉成为了安踏、特步、361°等国产品牌发展主旋律，而Nike和阿迪达斯趁机完成了对国内体育用品高端市场的占领，并建立了消费者对运动品牌的认知。
在这一阶段，Nike持续投入科技研发，依次推出Flywire飞线技术、fliknit鞋面技术、Engineered Mesh鞋面技术、React中底技术、Joyride技术，打造产品功能性核心竞争壁垒。
阿迪达斯在专业和潮流双线出击，2013年推出的Boost技术备受专业运动圈的认可和好评，而Ultra Boost跑鞋也成为了具有划时代意义的产品；与Kanye联名设计的Yeezy鞋款，迅速风靡全球，推动阿迪达斯在2019年成为中国市占率第一的运动品牌。
这些研发成果的背后，是Nike和阿迪达斯对科技方面的重视和投入，据了解，Nike和阿迪达斯的研发投入比常年维持在7%以上。在研发投入方面，安踏与Nike和阿迪达斯仍然有不小的差距。2020年安踏的研发支出为8.71亿元，研发投入比仅为2.45%。

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图/安踏官微
观察Nike和阿迪达斯的成功，其实是产品设计、研发、品牌文化等软硬实力综合作用的结果，安踏股价的腾飞更多的是源自于多品牌策略的成功，撇开FILA和户外品牌的影响，安踏自身的产品的设计、研发技术及品牌影响力，或许并不足以支撑其如此高的股价和市值。
如今的安踏似乎与年初的海底捞有相似之处，处于行业领头羊的位置，各大券商的投研团队纷纷调高其预期表现，但究其内核并没有发生质的改变，高估值反而增加了其下跌的风险。
值得注意的是，安踏在今年4月发布公告，控股股东安踏国际拟以每股131.48港元的价格，减持8800万股，套现至多近118亿港元，减持股份数量占已发行股份3.26%。
对安踏来说，市值超越代表的更多是市场的预期和期待，也蕴含着炒作的泡沫，要成为Nike、阿迪达斯这样的体育用品行业常青树，需要更硬核的运动科技和品牌影响力作为支撑。
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