但在所创下的增长神话面前 ， 蕉下也并非完美 ， 在产品、社群、研发和市场等方面仍旧有提升的空间 。
在发现利基市场之后 ， 谈论产品质量几乎是多余的 ， 因为这始终是任何公司前进的先决条件 。 而新公司制造的突破性产品被行业巨头吞并或压垮的故事由来已久 ， 保持持续的创新能力尤为重要 。
招股书提到 ， 蕉下的自有核心技术如Airloop面料、原纱防晒技术及全向推拉蜂巢技术 。 其中 ， 2020年年初推出的采用Airloop面料的冰薄系列披肩防晒服的销售额于2021年达到2.764亿元 。
蕉下在招股书中也提到 ， 目前公司拥有123项专利 ， 正在申请72项专利 。 但在能查询到的专利信息中心 ， 蕉下的专利大多为外观设计 ， 其中有关纺织、服饰的第一个发明专利 ， 公布日期为2021年3月30日 ， 更早时候的发明专利则围绕伞具、智能牙刷等产品 。

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而在高额的营销和销货成本之下 ， 蕉下的研发成本也不乐观 。 2019年、2020年及2021年 ， 蕉下的研发开支约1990万 ， 3590万及7160万 ， 分别占总收入的5.3%、4.6%、3.0% 。
微薄的研发支出无法支撑蕉下的野心 。 其在招股书中指出 ， 防晒只是自己探索城市户外生活方式的起点 ， 未来重点是鞋服市场和城市户外市场 ， 并将自己定位为城市户外品牌 。
但在重营销轻研发的思路下 ， 蕉下想要成长为一个专业品牌可能还有很长一段路要走 。
首先在产品结构上不能出现单品依赖症 。 蕉下极其依赖「爆款」打法 ， 招股书显示 ， 2019年、2020年 ， 其前30款热销精选单品产生的收入分别占总收入的99.8%和88.6% ， 到2021年这一数字降低到74.1% ， 说明蕉下在品类拓展和寻找新的增长曲线上下了功夫 。
其次 ， 高企的营销费用将拖累财务数据 。 虽然蕉下与lululemon都采用DTC模式 ， 但后者有一半的营收由线下门店贡献 ， 以及通过门店建立的社群营销也为其降低了营销费用 。
而据招股书显示 ， 蕉下并没有在线下门店上投入太多 ， 虽然截止2021年12月21日蕉下共有66家门店 ， 但其中有31家为合作零售店 ， 门店的坪效和价值还有待挖掘 。
尾声总体来说 ， 蕉下与lululemon有着雷同的成长路径 。
以某个单品在一个细小市场撕开一道口子 ， 并迅速占领消费者心智打造品牌 。 lululemon借助瑜伽裤打入运动鞋服市场 ， 蕉下则通过遮阳伞和防晒服打开城市户外市场 。
截至目前 ， 蕉下还没有选择明星代言的方式做营销 ， 仍以KOL为主 。 DTC也基本围绕线上 ， 从长远来看 ， DTC不仅仅是去除零售中间商 ， 而是「与消费者实现文化价值共创」 。
从这一点了来看 ， 线下门店能为蕉下带来更多收益和价值 ， 但按照目前的策略 ， 蕉下并没有打算像lululemon做自营门店 ， 而是走合作+自营的形式 ， 或许是顾虑重资产的巨大投入 ， 以及没有想好门店的经营模式 。
根据灼识咨询的报告 ， 2021年中国已成为全球最大的鞋服市场 ， 零售额为3万亿元 ， 并预期到2026年进一步增至4.2万亿元 。 其中 ， 休闲和运动鞋服的市场规模分别为1.1万亿元和2900亿元 ， 预计2021年至2026年将分别按9.3%和10.7%的复合年增长率增长 ， 远超同期整个行业6.8%的增长率 。
蕉下如果想成为lululemon ， 在增长空间巨大的户外鞋服市场占据更多的市场份额 ， IPO还只是一个开始 ， 未来的路还有很长 ， 至少该想想如何拓展更多的男性客群 。
参考资料：
[1]2021年净收入再涨42% ， lululemon的光环与阴影品牌数读

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