中国第一纺织网|净赚135.3亿！上半年万华化学上半年经营业绩再创新高万华化学集团股份有限公司（

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万华化学集团股份有限公司（以下简称“万华化学”）日前披露2021年上半年财报，报告期内，公司实现营业收入676.57亿元，归属于上市公司股东的净利润135.30亿元，同比分别增长118.91%和377.21% 。
万华化学解释称，报告期内，公司位于烟台的MDI装置完成110万吨/年技改扩能，公司MDI产能进一步提升，百万吨乙烯等新装置投产，主要产品产量、销量同比增加。另外，随着全球疫情缓解，下游市场需求好转；部分海外地区化工装置受极端天气等因素影响，导致全球供应紧张，化工原料价格上涨。公司主要产品相比去年同期量价齐升，上半年经营业绩同比大幅增长。
业内人士认为，报告期内，万华化学主要经营数据同比与环比均实现提升，一方面因为三大业务产品销量均实现同比大幅提高以及高基数下环比的小幅提高，另一方面是因为海外MDI价格和原油价格上涨，两方面原因使得万华化学在2021年一季度的高盈利水平得以延续。
广发证券分析师何雄认为，凭借MDI优秀的赛道以及万华化学始终坚持自主创新，万华化学营收业绩自上市以来飞速增长， 2001-2020年间，万华化学营收由5.7亿增长至734.3亿，增长127.5倍，归母净利润由1.0亿增长至100.4亿，增长98.7倍，自上市至2020年末期间公司营收、归母净利润CAGR分别为29.1%、27.4% 。近年来受供求关系、中美贸易战以及突发公共卫生事件影响，万华化学主营产品价格大幅波动致使盈利能力波动较大，但长期来看，万华盈利能力一直处在高位， 2001-2020年间公司毛利率、净利率、ROE均值分别为33.3%、18.2%、30.2% ，远高于化工行业平均水平，且后续有望通过深入多元化发展降低盈利波动。现金流方面，万华化学上市以来净现比均值为1.18 ，经营活动现金流量净额之和与净利润之和的比值为1.40 ，现金流表现优异。
而作为万华化学传统优势板块和主要利润来源的聚氨酯板块，营收占比则由2017年的56.2%降至2020年46.9% ，毛利占比由78.4%下降至76.1% ，毛利下降幅度远小于营收主要系石化板块盈利2020年受公共卫生事件影响较大。随着2020年11月公司烟台百万吨乙烯一期项目投产， 2021年中拥有自主技术的PO/SM装置投产， 2021年公司石化板块将大幅扩张。
新材料板块中TPU已实现国际领先， IPDI全产业链打破垄断， PC、PMMA相继扩产，新材料板块多点开花带动业绩稳健快速增长，新材料毛利占比由2017年的6.3%稳步增长至2020年的10.3% ，产量由25.5万吨增长至57.3万吨。
在何雄看来，万华化学是国内制造业少有的掌握所在行业核心技术、以技术创新驱动公司发展的全球化工新材料龙头企业。公司现已形成产业链高度整合、深度一体化的聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群：聚氨酯板块中万华化学已经是全球最大且最具竞争力的MDI制造商，未来全球MDI新增产能中万华占比超过一半，产能将会进一步向万华集中；石化板块中万华深耕LPG/烯烃商业模式， PDH、乙烯一期稳定运行，乙烯二期规划继续加深石化产业链布局，正逐步做大石化产业集群；新材料板块万华凭借自主创新研发多次打破国外垄断，在高技术、高壁垒、高附加值的化工新材料领域突出主业，并实施与主业相关的多元化发展向国际一流化工新材料公司不断迈进。

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